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　　“并购六条” 等政策出台后，中国并购基金市场迎来发展新浪潮。2024 年 A 股上市公司重大资产重组计划达 233 单，较上年同期 97 单增长 140%，顶层设计持续驱动行业发展。

　　并购基金是以获取企业控制权为核心，且不低于 50% 认缴规模用于控股型收购的私募股权投资基金，具有控制权导向、杠杆策略、主动管理三大特征。中国并购基金历经萌芽期、探索期、成长期，现处于由套利转向价值驱动的新阶段，当前规模不足 1 万亿，在 PE/VC 市场中仍以补充角色为主，与美国成熟市场存在差距。

　　中美并购基金核心逻辑差异显著。中国模式以战略驱动价值再造，聚焦国家战略与产业升级，出资方以国资、产业资本等战略性耐心资本为主，依赖 IPO 退出，关注政策风险与产业协同；美国模式则是市场驱动价值最大化，依托金融创新工具实现高杠杆运作，出资方多为机构化长线资本，退出生态成熟。在管理规模上，全球头部机构如黑石集团达 1.21 万亿美元，中国头部机构高瓴资本为 1000 亿美元，差距明显。

　　募资端，国内并购基金募资占比偏低，长期资本缺位与 LP 认知偏差成主要困境；投资端，并购策略深度绑定产业政策与市场结构，形成 “上市公司 + PE”、国资主导型等中国式打法；退出端，存在期限与价值创造周期错配、多元化路径缺失问题。此外，优质标的供给不足、复合型人才断层、商业与制度环境不成熟等也构成行业挑战。

　　报告指出，中国并购基金具备产业整合、长期回报稳健等四大配置价值，面临中企出海、民企代际传承等六大发展机遇。为此，报告提出十大发展建议，包括提升 GP 专业能力、深化投后整合、畅通资本市场循环等，以构建中国特色并购基金生态。

　　典型案例各具启示：长江产投通过市场化并购助力地方产业 “强链补链”；德弘资本以文化重塑赋能医疗服务企业；3G 资本凭运营改造实现汉堡王价值逆转；Thoma Bravo 通过 “收购并构建” 打造行业龙头；贝恩资本则以全周期资本运作实现高额回报，为行业提供了多元实践范本。